最大配资平台 六月投资市场分析及展望
月度市场观点：
6月，A股持续调整，万得全A下跌5.13%，多数行业收跌，其中科技相关的电子、通信以及红利相关的公用事业涨幅居前，综合、房地产、社会服务跌幅居前。
国内方面，部分宏观数据修复放缓，新建商品房销售及地产投资仍处于低位，制造业PMI仍在荣枯线以下，财政收入同比减少，企业利润同比增速处于较低水平，表明经济依旧处于缓慢复苏过程中。证监会持续推动科创企业融资，设备更新贷款财政贴息政策正式落地。
海外方面，美国通胀有所降温，美联储按兵不动，根据最新点阵图显示今年可能降息1-2次，但今年以来降息次数不断下调，欧央行以及部分发达国家已经开启降息，但降息进程可能较为缓慢。
投资策略层面，受国内经济数据低迷、信心不足及北向资金大幅流出等综合影响，6月份股指再回调，价值优于成长，大盘好于小盘。7月份市场趋势性交易机会仍较有限，主要原因是：国内方面，三中全会即将召开，市场情绪以维稳为主，上市公司进入半年报披露期，投资者可能待数据披露后才确定投资方向，海外陆续进入大选期，风险偏好下降，且美联储降息预期一再延后，外部推动力较弱。综上从内外因素看，短期市场以修复前期超调为主，趋势性交易机会仍较小。虽然国内主要股指跌入较为便宜的估值区间，但缺乏赚钱效应，机构资金呈现净流出状态，当前A股权益资产的基本结论是配置性价比高但交易价值不足，因此当前较优投资策略是，当市场大幅回调后，以配置思路买入较为低估资产，降低交易性策略比重，通过控制整体仓位来把控波动风险。投资机会方面，关注后续三中全会的主要动向。
一
市场分析
6月，国内权益市场下跌，中小板指跌幅较窄。截至6月末，Wind全A指数的PE估值处于近10年的14.41%分位。资金及市场情绪方面转弱，北向资金大幅净流出，交易活跃度大幅降低。技术面看，MACD技术指标延续缓慢修复。美国通胀有所降温，美联储表态偏中性，欧央行开启降息。
图1：八要素分值表
注：1）分值由高到低分别表示为：5=多；4=偏多；3=中性；2=偏空；1=空;
2）多空强度：数据条向右、颜色为红色表明看多，右偏越多越看好；数据条向左、颜色为绿色表明看空，左偏越多表明越不看好。
数据来源：广州银行资产管理部
（一）估值方面：6月末，Wind全A指数PE报16.25，估值分位处于历史偏低水平。股债性价比方面，截至6月末，10年期国债收益率/Wind全A指数（剔除金融、石化）EP较5月底下行，报0.55，处于历史极低水平，反映当前权益资产配置性价相对较高；整体估值方面，Wind全A指数PE估值位于近10年14.41%分位，PB估值位于近10年0.62%分位；行业估值方面，31个申万一级行业中26个行业PE估值处于近10年50%分位以下,所有行业的PE估值分位皆处于70%以下。以PE估值看，房地产、煤炭和电子行业相对被高估，其估值分位分别处于近10年的69.55%、59.28%和52.59%，靠后的社会服务、纺织服饰和建筑装饰行业则处于较低的估值分位，分别位于近10年的0.04%、0.08%和0.72%。以PB估值看，煤炭、公用事业和通信行业处于较高的估值分位，分别为近10年的62.88%、32.46%和28.74%；靠后的非银金融、商贸零售和建筑材料行业分别位于近10年的0%（历史最低）、0.02%和0.04%分位水平。综上研判，股债估值方面整体判断偏多，给予4.5分，与上月持平；整体估值判断偏多，给予4分，与上月持平。
图2：10年期国债收益/Wind全A指数EP（剔除金融、石化）
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
注：以上绿色横线表征权益资产配置性价比处于历史低位;以上紫色横线表征权益资产配置性价比处于历史高位。
图3：主要指数PE估值及其近10年估值分位数
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
图4：申万一级行业PE估值及其近10年PE估值分位数
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
图5：申万一级行业PB估值及其近10年PB估值分位数
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
（二）资金方面：6月份，公募基金新发强于去年同期及上月。以基金成立日口径统计的新发基金为119只，较上月增加25只，较去年同期增加12只；6月股票型基金新发38只，较上月减少4只，新发份额105.09亿元，较上月减少0.35亿元，混合型基金新发30只，较上月增加12只，新发份额92.79亿元，较上月增加38.69亿元；北向资金大幅净流出，6月以买卖成交额口径计算的北向资金净流出444.5亿元，上月为净流入87.8亿元。综上，6月公募基金发行有所好转，北向资金大幅净流出，整体判断中性，给予3分，较上期降低0.5分。
图6：近5年月度基金发行数量
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
（三）市场情绪方面：6月，市场情绪整体来看较上月有所减弱。6月，两市日均成交额为7198.60亿元，较上月减少1241.63亿元；日均成交量为682.27亿股，较上月减少116.08亿股；两市日均成交额与总市值比为0.98%，较上月末降低0.11个百分点；沪深300指数波动率报0.48，较上月末降低0.26；5日移动平均的腾落指数为-11.73%，较上月末降低8.06个百分点；5日移动平均的大宗交易折价率报2.96%，较上月末降低2.38个百分点。综上，6月两市交易额继续缩量，市场波动率有所降低，整体判断中性，给予2.5分，较上月降低0.5分。
图7：近10年沪深300指数波动率及行情表现
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
图8：近5年大宗交易折价率走势
数据来源：Wind资讯、Choice、广州银行资产管理部
（四）技术方面：6月份，沪深300和创业板指的MACD指标小幅上行。沪深300指数MACD指标报10.39，较上月末上行2.4；Wind全A指数MACD指标报-91.65，较上月末下行9.03；创业板指MACD指标报-42.67，较上月末上行0.90。综上，MACD指标显示技术方面仍处于缓慢修复中，技术方面整体判断中性偏多，给予3.5分，与上月持平。
图9：近10年月度MACD指标走势-Wind全A
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
（五）国内经济基本面：中国5月CPI同比增长0.3%，PPI同比降幅收窄至1.4%；5月规模以上工业增加值同比增长5.6%，1-5月固定资产投资增4.0%，均增长放缓，5月社会消费品零售增3.7%，五个月来首次增速回升；地产数据低位徘徊，1-5月新建商品房销售面积同比降20.3%、房地产开发投资降10.1%；5月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降3.2%，降幅比上月扩大0.7个百分点；中国5月规模以上工业企业利润同比增0.7%；中国6月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，综合PMI产出指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点；以美元计价，中国2024年5月进口同比增长1.8%至2197.3亿美元，前值同比增长8.4%，出口同比增长7.6%至3023.5亿美元，前值同比增长1.5%；今年前五月财政收入同比降2.8%，财政支出增3.4%。1-5月，国内增值税收入同比下降6.1%，国内消费税收入同比增长7.2%，企业所得税收入同比下降1.7%，个人所得税收入同比下降6%；前五个月新增社融14.8万亿元，新增人民币贷款11.14万亿元，5月M1同比降4.2%，M2增7%。综上，5月部分宏观数据放缓，新建商品房销售面积及地产投资仍处于低位，表明经济暂未形成大幅改善趋势，仍处于缓慢复苏过程中，总体判断中性，给予3分，与上月持平。
（六）国内政策及消息方面：证监会发布“科创板八条”，支持具有关键核心技术、市场潜力大、科创属性突出的优质未盈利科技型企业在科创板上市；国办出台支持创投“十七条”，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围，拓宽创业投资退出渠道；北京优化房地产政策，首付最低两成，公积金最高可贷160万；财政部、国家发展改革委等4部门联合印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》；国家发展改革委等5部门联合发布钢铁、炼油、合成氨、水泥4个行业节能降碳专项行动计划，部署系列重点任务。综上，证监会持续推动科创企业融资，设备更新贷款财政贴息政策正式落地。综上，判断国内政策及消息面整体中性，给予3分，与上月持平。
（七）海外政策及消息方面：美国通胀意外降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，环比零增长，核心CPI增速创三年新低，同比增3.4%，环比增0.2%；美联储继续保持利率不变，符合市场预期；决议声明不再说降通胀缺乏进一步进展，改称取得适度的进一步进展，声明继续重申要对通胀降至2%更有信心才会降息；当前点阵图显示预计美联储今年降息为1-2次；欧洲央行公布6月利率决议，降息25个基点；欧洲进入议会选举期。综上，美国通胀有所降温，根据最新点阵图预期今年可能降息1-2次，但预计随着美国通胀与经济数据变动降息预期也不断下调。海外政策及消息面整体判断中性，给予3分，与上月持平。
二
市场行情回顾
（一）全球大类资产表现
6月，美国10年期国债收益率大幅下行，截至6月末报4.36%，单月下行15个BP。股票市场方面，股票指数外强内弱，MSCI成长指数涨幅居前，月涨幅4.74%；沪深300表现较弱，月跌幅为3.3%；恒生指数月跌幅2%。大宗商品走势分化，INE原油涨幅居前，月涨幅为3.46%；南华金属跌幅居前，月跌幅为5.87%。
图10：大类资产表现（单位：%）
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
（二）A股指数表现
6月，多数指数收涨，中证1000指数跌幅最深，中小板指跌幅较窄。具体来看，中证1000指数跌幅居前，月跌幅为8.58%；中小板指跌幅较窄，月跌幅2.62%。
图11：A股主要指数涨跌幅情况（单位：%）
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
行业板块方面，仅电子、通信和公用事业行业收涨。具体来看，综合、房地产和社会服务行业跌幅居前，月跌幅分别为14.74%、13.47%和12.61%；电子、通信和公用事业行业涨幅居前，月涨幅分别为3.19%、2.92%和0.73%。
图12：申万一级行业涨跌幅情况（单位：%）
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
（三）风格指数表现
6月，各类风格指数普跌。具体看，大盘指数月跌幅为3.52%，中盘指数月跌幅为5.15%，小盘指数月跌幅为7.71%。
图13：风格指数涨跌幅情况（单位：%）
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
大类行业仅稳定风格上涨。具体来看，稳定（风格.中信）上涨1.12%，金融（风格.中信）下跌3.69%，成长（风格.中信）下跌4.6%，周期（风格.中信）下跌5.21%，消费（风格.中信）下跌9.02%。
图14：大类行业指数涨跌幅情况（单位：%）
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
（四）公募基金业绩跟踪
6月，仅QDII、量化对冲和债券型基金收涨。截至6月末，股票型基金指数报10946.98点，较上月末跌3.42%；偏股混合型基金指数报8211.49点，较上月末跌3.17%；平衡混合型基金指数报6259.03点，较上月末跌1.71%；偏债混合型基金指数报4545.16点，较上月末跌0.61%；债券型基金指数报2978.66点，较上月末上涨0.13%；QDII基金指数报1463.89点，较上月末上涨0.98%；FOF基金指数报1214.01点，较上月末跌1.61%；另类投资基金指数报1550.04点，较上月末跌0.67%；量化基金指数报1157.33点，较上月末上涨0.33%。
图15：各类公募基金指数近5年表现
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
图16：各类公募基金指数涨跌幅
数据来源：Wind资讯、广州银行资产管理部
作者简介
曾业：毕业于中国科学院应用数学专业，理学硕士，逾12年权益研究及投资经验，曾在多家中大型券商担任投主办、组合投资总监等职。现任职于广州银行总行资产管理部最大配资平台，主要负责大类资产配置、权益市场分析、基金投资研究工作。岭南金融研究院兼职研究员。
张赞：南开大学理学学士，南开大学金融硕士，现任职于广州银行总行资产管理部，主要负责权益市场分析、基金投资研究工作。岭南金融研究院兼职研究员。
肖立夫：南开大学经济学学士，复旦大学财务学硕士，现任职于广州银行总行资产管理部，主要负责权益市场分析、基金投资研究工作。岭南金融研究院兼职研究员。
何凝朴：四川大学工学学士，复旦大学保险硕士，现任职于广州银行总行资产管理部，主要负责权益市场分析、基金投资研究工作。